vendredi 26 février 2016

L’indice Argos Mid-Market accélère sa progression pour revenir à son niveau historique de 2006

Au 4ème trimestre 2015,
l’Indice Argos Mid-Market poursuit sa progression (+7%) à 9.1x l’EBITDA,
et atteint son niveau record du 2ème semestre 2006.
L’indice est porté aussi bien par les acquéreurs industriels dont les prix offerts remontent
à 9.2x l’EBITDA, que par les fonds de capital-transmission qui continuent de proposer
des valorisations à un niveau exceptionnel (9.0x l’EBITDA).
L’Indice Argos Mid-Market est soutenu en particulier par le segment upper mid-market
(valeur des titres comprise en 150M€ et 500M€) dont les multiples sont en hausse de 14% à 10.6x l’EBITDA.
Cette croissance de l’Indice Argos Mid-Market au 4ème trimestre est liée à la forte progression de l’activité M&A (+45% en valeur et +7% en volume), qui a bénéficié de la stabilisation de l’environnement économique de la zone euro, et de la confiance peu à peu retrouvée des investisseurs (notamment américains et asiatiques). Sur l’ensemble de l’année 2015, la progression de l’activité M&A est plus limitée. www.argos-soditic.com

L’indice accélère sa progression pour revenir à son niveau historique de 2006

Capture d'écran: Évolution de l’indice / www.argos-soditic.com

L’expansion de l’Indice Argos Mid-Market repose également sur des conditions financières exceptionnelles, liées aux taux d’intérêt maintenus par la BCE à des niveaux historiquement faibles, ayant pour conséquence un accroissement de la valorisation de l’ensemble des actifs, et notamment des entreprises non cotées :
i/ répercussion de la hausse des marchés actions sur les prix payés par les acquéreurs industriels,
ii/ stock croissant de « dry powder » pour les fonds de capital-transmission.
Le marché M&A mid market de la zone euro rejoint progressivement le cycle haussier du M&A mondial – mais avec retard
i/ de la zone euro par rapport aux Etats-Unis en raison du décalage dans le cycle économique des deux zones, et
ii/ du segment mid market par rapport aux opérations d’envergure (i.e. celles dont la valeur d’equity est supérieure à 500M€), ces dernières reflétant davantage les conditions de marché favorables (bourse, taux d’intérêt, financement) dans les niveaux de valorisation.

Capital-transmission vs industriels

Les multiples payés par les industriels et les fonds de capital-transmission convergent au 4ème trimestre 2015
Capture d'écran: Évolution de l’indice / www.argos-soditic.com
La croissance de l’Indice Argos Mid-Market au 4ème trimestre 2015 est tirée par la reprise des multiples payés par les acquéreurs industriels, à 9.2x l’EBITDA, en augmentation de 15% par rapport au 3ème trimestre 2015. 

Cette forte hausse est liée à la combinaison de :

- l’augmentation de l’activité M&A mid market de la zone euro (cf. section «Activité M&A de la zone euro).
- la reprise des marchés actions au 4ème trimestre 2015 (1) qui confirme la relation entre les prix payés par les acquéreurs industriels et les marchés financiers.
- la part très élevée des opérations réalisées par des industriels étrangers : 27% des opérations sont réalisées par des acquéreurs domestiques, près de 3/4 sont menées par des acquéreurs étrangers, dont 59% ne provenant pas de la zone euro (cf. graphe ci-dessous). Profitant de la baisse de l’euro, les acquéreurs américains (38% des acquéreurs étrangers) et asiatiques (28%, un niveau record) restent particulièrement actifs(2).
Les fonds de capital-transmission soutiennent également la hausse des multiples (9.0x l’EBITDA) au dernier trimestre 2015, soit un niveau supérieur au plus haut du cycle précédent (8.7x en 2005).
L’activité du capital-transmission reste stable en 2015 (en volume et en valeur), et la forte concurrence pour les actifs disponibles associée à des conditions de financement toujours exceptionnelles continuent de maintenir les multiples à des niveaux élevés.
(1) L’indice EURO STOXX® TMI Small a repris 8.5% au 4ème trimestre 2015
(2) Données Epsilon/CorpfinDeals
Valeur d’entreprise / EBITDA historique
Source : Argos Mid-Market Index / Epsilon Research

Argos Soditic

Argos Soditic est un groupe de capital investissement indépendant établi à Paris, Milan, Genève et Bruxelles.
Depuis sa création en 1989, le groupe a réalisé plus de 60 opérations de MBO et MBI portant sur des entreprises de taille moyenne (chiffre d’affaires de 20 M€ à 400 M€). Ses prises de participations majoritaires sont comprises entre 10 M€ et 60 M€.
Avec 675 M€ sous gestion dédiés à la transmission d’entreprises, le groupe développe une stratégie d’investissement originale axée sur des opérations complexes privilégiant la transformation et la croissance des entreprises à l’effet de levier. Son approche entrepreneuriale se caractérise par une forte proximité avec les équipes dirigeantes et par un soutien important pour les accompagner dans la mise en oeuvre de leurs projets stratégiques.
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